图1 上海银行间同业拆借利率飙升

　　图1所示的是上海银行间同业拆借利率，是一个具有典型代表意义的指标。以近期螺纹钢期货的价格走势为例，解析一下螺纹钢价格与SHIBOR之间的关系。

　　图2 螺纹钢主力合约1801近期K线走势

　　自6月下旬开始的此一轮螺纹钢价格上涨正是基于宏观面超出市场预期所导致的。上半年市场普遍预计2017年经济走势整体偏空，特别是在3月末出现的资金紧张局面致使期货价格出现长达两个多月的调整，市场普遍预计的半年度银行考核期内资金紧张局面会再度加剧，但实际情况却超出市场预期。如图1所示，自6月下旬开始市场资金环境开始出现明显好转。再加上半年度经济数据超出预期，为此一轮超过40%的涨幅打下基础。

　　此轮上涨除去货币方面的原因之外，后期更多受到市场对环保的炒作影响。但后期随着市场资金环境的再度恶化，价格上涨逐步再度过度到震荡调整走势。如图2所示，目前期货在顶部形成三山顶形态，下跌调整成为大概率事件。

　　8月29日，上海银行间同业拆放利率全面走高，隔夜Shibor上涨7.10个基点至2.9220%，创下2015年4月以来新高。上交所国债回购利率开盘后迅速上涨，7天以下品种的利率涨幅均超过100个基点。资金利率自8月下旬以来已经出现较为紧张的局面，“此前银行间资金面的紧张通常不会超过7天，而此次资金面紧张的时间却空前持久。”一位金融市场部经理表示。

　　在考虑shibor利率及9月份仍有大量的银行委外到期资金紧张局面或会延续，结合前期过快上涨需要调整及国家对环保过度炒作的重视，市场预期9月上中旬开始的调整行情或提前。以螺纹钢为例，短期调整目标在3700，若3700颈线位置无法止住下跌，下调空间将打开，3700下方重要支撑为3470。